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良品計画(7453)業績不振で株価下落!バーゲンはまだ先か?

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無印良品を展開する良品計画(7453)の株価下落が止まりませんね。

私も良品計画はさすがに売られすぎだと1500円前後で買いましたので、大きな含み損を抱えています。

良品計画は、製造小売業(SPA)モデルを取り入れている会社で、有名どころではユニクロなどを展開するファーストリテイリングや、家具のニトリなどが有名ですね。

製造から販売までを一貫して展開しているため、卸売業者を介することがない為、利益率も高いですね。

イトーヨーカ堂やイオンなどが同じような商品を出していても利益率には大きな差が生まれるわけです。

良品計画については、まだまだ売るつもりはないですが、厳しい時間を過ごすことになりそうです。

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反転のきっかけがない

22年8月期の2Q決算において、予想していましたが下方修正を出しています。

要因は色々ありますが、

  • 国内の衣料・雑貨の不振(月次を見ると前年割れが続いている)
  • 中国の不振(ゼロコロナ対策による)

中国不振は、コロナ次第と言ったところでしょうけど、国内の衣料品や雑貨といった無印のメインどころが大分苦戦しているようです。

株価を見てみると、コロナショックは例外としても、なんと14年以来の株価の低迷ぶりです。

7453 良品計画 株探より

7453 良品計画 株探より

ここにきて、原油高、円安で原材料高による利益吹っ飛びもあるので、ますます厳しい状況で反転の兆しがない・・・と言った感じですね。

定期的に店舗観察はしていますが、正直、お客さんはかなりいるし、商品も欲しい!と思えるし、なぜ売れてないのだろう?という感じです。

価格的にもそこまで高さを感じないですが。

株価はバーゲン?!

株価は14年の水準にまで落ち込んでいますが、

  • 売上は14年比で約2倍
  • 営業利益も14年比で約2倍

と、PER11.5倍、PBR1.39倍とかなり低く、配当も減配は予想されますが、現状の配当利回り3.3%とまずまずの魅力的な水準です。

最新四季報の安値平均PER15.5倍を大きく下回っています。

7453 良品計画 業績より

7453 良品計画 業績より

個人的には何の心配もしていないですが、反転の材料は当分の間なさそう・・・という感じ。

ただただ今の株価はプチバーゲン?という印象を受ける程度です。

同社は、営業キャッシュフローも安定していますし、財務面は店舗出店加速で有利子負債も増えていますが、自己資本比率は50%以上と十分な高さを有しています。

7453 良品計画 CF 7453 良品計画 BS

ファーストリテイリングは好調

一方、ファーストリテイリングは業績好調で株価反転の兆しが見えてきました。

月次だと分かりづらいですが、日足では大きく上げています。

9983 ファーストリテイリング 株探より

9983 ファーストリテイリング 株探より

同じSPAでも、ファーストリテイリング強し!と言った感じでしょうか。

私はユニクロも好きなので、どちらも応援したいですが(ファーストリテイリングは株価高すぎて保有していません)。

ファーストリテイリングの指標面で見ると、PER34.9倍、PBR5.2倍と明らかに良品計画のほうが割安です。

最新四季報のPER安値平均は37倍なので、今の株価は割安と言って良さそうです。

久しくユニクロに言ってなかったので、好調だということで見に行ってみたのですが・・・

あくまで個人的な感想ですが、すこぶる欲しい商品がなくなってました。

全然買いたいと思えるものがなく、オリヒカでパーカーを買う始末。

ユニクロでこの値段を出すなら、無印買うなぁという感じだったんですが(良品計画は株主で、ファーストリテイリングは株主でないという気持ちが奥底にあるかも)。

いつぞや(16年)の値上げラッシュの時に、ユニクロで買いたいという気持ちが消えていたあの時を思い出しました。

ニトリも厳しい

株価で見ると、家具のSPAモデルを展開するニトリも厳しいですね。

9843 ニトリ 株探より

9843 ニトリ 株探より

こちらは、PER16倍、PBR2.1倍となっています。

最新四季報の過去平均PERは18倍ですから、現在の株価はやや売られすぎといった感じでしょうか。

ニトリも定期的に店舗観察していますが、お客さんはたくさん入っているし、対応も良く、買いたいと思えるので、今の株価は?って感じです。

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良品計画は冬の時代っぽい

月次を出している会社への投資は、月次情報がかなり参考になるので毎月チェックをおすすめです。

良品計画は、国内および海外ともに、もう何か月も前年割れが続いています。

原油高も円安も止まる気配もなく、社長は「値上げするつもりはない」と言っているので、消費者には嬉しいですが、利益圧迫は必至。

2030年3兆円売上という壮大な目標をもっている同社ですが、長い目で応援していきたいと思います。

含み損つらみ~!買って2,3ヵ月で30%も下がってるし!

ですが、下がった時に定期的に買っている銘柄です。

下がっている銘柄を買うのは基本NGですが、良品計画は明らか割安と思っていますが今のところ裏目に出ています。

ま、撤退するのは店舗に行ってほしい商品がない!と思ったときくらいで、今のところ行くたびに楽しいのでホルダー継続です。

この本にも良品計画は出ていました。

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※ 当ブログでは、具体的な銘柄や投資信託について言及することがありますが、売買の推奨等を目的としたものではありません。最終的な投資決定はご自身の判断でなさるようにお願いします。

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